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东方金诚王青:“以进促稳”意味着保持中高速增长水平受到进一步重视 信心2024

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2024-04-29 【 字体:

  王青 | 立方大家谈专栏作者

  3月5日上午,十四届全国人大二次会议开幕,国务院总理李强作政府工作报告。

  东风金诚首席宏观分析师王青表示,2024年政府工作报告继续设定“5.0%左右”的经济增长目标,符合普遍预期。实际上,考虑到基数因素影响,今年实现“5.0%左右”的经济增长,意味着实际经济增长动能要强于去年。2023年宏观政策的重点是以科技创新引领现代化产业体系建设,大力促进民营经济发展壮大,经济内生增长动力有望进一步加强。

今年实现“5.0%左右”的经济增长

意味着实际增长动能要强于去年

  政府工作报告提到,2024年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右。

  东风金诚首席宏观分析师王青表示,去年12月中央经济工作会议在继续强调“稳中求进”的基础上,首次提出“以进促稳”。这意味着保持中高速增长水平受到进一步重视,2024年政府工作报告继续设定“5.0%左右”的经济增长目标,符合普遍预期。实际上,考虑到基数因素影响,今年实现“5.0%左右”的经济增长,意味着实际经济增长动能要强于去年。

  “我们认为,今年之所以设定这一增长目标,主要有以下考虑:一方面,当前及未来一段时间,我国具备5.0%-6.0%的经济增长潜力,而这也是在2021-35年‘实现经济总量或人均收入翻一番’的基本要求。更重要的是,当前保持5.0%左右的中高速增长水平,能够为保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险提供基础保障,为加快建设现代产业体系,扎实推进高质量发展提供有利的环境。”王青表示,这一增速目标与此前国内外各类机构的判断基本一致,有助于稳定市场预期。预计2024年居民消费有望继续恢复,加之宏观政策仍将保持一定稳增长力度,今年经济实际增长水平有望达到5.0%左右。2024年宏观政策的重点是以科技创新引领现代化产业体系建设,大力促进民营经济发展壮大,经济内生增长动力有望进一步加强。

发行1万亿超长期特别国债

意味着未来一段时间中央政府加杠杆的政策取向进一步明确

  政府工作报告提到,为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题,从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行1万亿元。

  王青表示,1万亿超长期特别国债不会计入财政赤字率,而这约相当于2023年126万亿的名义GDP规模的0.8%。这意味着今年实际目标赤字率会在3.8%(3.0%+0.8%)左右,也与去年计入1万亿增发国债后的目标赤字率基本相同,而新增地方政府专项债规模则进一步上升。这显示2024年财政政策总体上保持稳增长取向,能够保障基建投资增速继续处于7.0%左右的较高水平,对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支造成的影响、稳定宏观经济运行。

  “发行1万亿超长期特别国债意味着,在去年增发1万亿国债后,未来一段时间中央政府加杠杆的政策取向进一步明确。”王青表示,2024年财政政策的一个突出特征是中央加杠杆、地方降风险,这样可以有效减轻地方政府投资支出负担,支持地方债务风险化解。从支出方向上看,“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”意味着,以科技创新引领现代化产业体系建设将是重点,这有助于夯实长期高质量发展基础,与去年12月中央经济工作会议的部署一致。而在加强“重点领域安全能力建设”方面,则与去年增发的1万亿国债支持方向一致,体现当前发展与安全并重的经济治理方略。与此同时,这也意味着当前政策面的重点还是稳投资,接下来居民消费主要靠内生修复。

  除了以上安排外,化解地方债务风险将是2024年财政政策的一个关键点。“在2023年四季度主要用于置换地方政府各类隐性债务的特殊再融资债券大规模发行的背景下,预计2024年发行规模有可能进一步扩大,与此同时,2024年监管层还会引导商业银行对现有平台经营性债务进行大规模重组,核心是展期降息,全面弱化地方债务风险对金融稳定和经济运行的潜在影响。”王青称。

2024年新增信贷和社融规模有望比2023年小幅多增

  政府工作报告称,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

  王青认为,“灵活适度”意味着在2024年物价水平仍将低位运行的前景下,着眼于提振内需,支持地方债务风险化解,在年初实施全面降准及5年期以上LPR报价大幅下调后,二季度降准及政策性降息(下调MLF利率)都有可能落地。2024年美欧央行有望转向降息,也为我国央行“以我为主”,灵活实施货币政策提供了更大空间。

  “结合政策性降息预期,2024年市场流动性整体上将继续处于合理充裕状态,市场利率中枢还有进一步小幅下行的潜力,波动率也将趋势性下降。”王青认为,综合支持经济中高速增长,着力化解地方债务风险等各类影响因素,2024年新增信贷和社融规模会比上年有小幅多增。

  结构方面,货币政策强调“精准有效”。王青表示,这意味着去年10月底中央金融工作会议强调的“坚持深化金融供给侧结构性改革”会得到具体落实,2024年结构性货币政策工具将受到进一步倚重,以引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业及房地产行业等重大战略、重点领域和薄弱环节。

  “我们判断,着眼于为平急两用基础设施建设、城中村改造、保障房建设等‘三大工程’提供长期低成本资金,2024年PSL用于这方面的额度有可能进一步增加。”王青称。

今年房地产支持政策有望大幅加码

但行业出现“V型”反转可能性不大

  “今年的政府工作报告对房地产行业着墨不多,但以2月5年期以上LPR报价单独下调为标志,今年房地产支持政策有望大幅加码。”王青表示,除了继续推进城市房地产融资协调机制,重点加大对民营房企的融资支持外,后期政策“工具箱”在降低购房门槛、下调居民房贷利率方面还有较大空间。其中,除了引导5年期以上LPR报价进一步下调外,下一步的重点是下调居民首套及二套房贷利率下限。这意味着即使2024年政策利率(MLF利率)保持稳定,但针对房地产的定向降息会持续推进。

  王青认为,若各项政策及时调整到位,下半年房地产市场有望出现趋势性回暖,这将结束行业约三年的下行周期。

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